加密借贷正在经历一轮重置，随着市场崩盘，借款人正减少风险敞口。Galaxy Research的报告显示，这一趋势在二季度尤为明显，自2022年以来所有类别贷款首次集体下滑。加密抵押贷款总额下降16.78%，减少113.3亿美元，至561.6亿美元。当前总额较786.9亿美元的峰值下降40.13%，表明借贷兴趣显著减弱。
来源：Galaxy Research
DeFi更清晰地展现了这一转变。未偿贷款从4月的471.3亿美元降至7月的219.4亿美元。不过该趋势与2025年DeFi借贷暴跌超80%的情况大不相同。因此，即便面临市场压力和2亿美元rsETH漏洞事件，借贷仍在阶段性萎缩。行业正通过信贷需求减少去杠杆，而非大规模清算，留下规模更小但更有序的借贷市场。
稳定币交易量揭示借贷活动：从稳定币在实际加密市场中的流转看，未偿贷款减少下，2026年稳定币在各大交易所调整后转账量估计达41.7万亿美元，以USD Coin（USDC）领涨。但多数流动仍来自借贷与流动性操作而非支付。以太坊上约65%的USDC交易量来自闪电贷，稳定币交易与自动借贷高度绑定。
来源：Coinmetrics
Base链虽有类似金融用途，但68.91%来自DEX流动性再平衡，23.11%来自闪电贷。贷款余额下降不代表借贷基础设施闲置，稳定币仍通过短期借贷和流动性策略大量流通，长期杠杆则在收缩。
DeFi贷款需求反弹：核心问题在于高频借贷是否转化为信用扩张。活跃DeFi贷款达236亿美元，显示需求仍在，但近半集中于Aave，其112亿美元占未偿贷款47.7%，意味着整体复苏仍依赖单一协议。
来源：Token Terminal
Token Terminal数据显示，Aave月均借贷升至103亿美元，为下滑以来首次回升，但尚不能确认广泛参与。若借款人数量和未偿信贷同步上升，需求才真正拓宽。目前47.7%集中Aave，复苏仍不均。
总结：加密借贷去杠杆中，USDC流动性仍活跃；Aave主导DeFi贷款，更广泛借款人增长是关键。