贝莱德：稳定币必须保持货币单一性以实现合规结算

【本报讯】贝莱德（BlackRock）表示，稳定币若要作为受监管的结算资产，必须保持与银行存款和央行货币的可互换性。

稳定币需跨银行系统获得认可

在欧洲区块链大会（European Blockchain Convention）第一天的媒体简报会上，贝莱德数字资产主管尼基尔·夏尔马（Nikhil Sharma）在关于代币化货币形式如何协同运作的小组讨论中阐述了上述立场。夏尔马指出，核心问题在于“货币的单一性”（singleness of money），即同一货币的不同形式在面值上应保持可互换。

“当你考虑将现金用于支付和结算时，你会关注索赔、支持、形式、访问权限是什么，”夏尔马说。他解释说，用户使用美元稳定币支付时，收款方的银行需要认可该资产并将其转换为存款负债，而不产生价值不确定性。“从实际角度看：我可以通过稳定币付款，银行基础设施需要接受它，将其转换为存款负债，并提供追索权。”

不同现金形式带来不同风险

夏尔马表示，从投资者选择权角度看，拥有多种数字现金形式是有益的，但从追索权、经济风险和风险角度来看，货币单一性是必需的。商业银行存款代表银行负债，稳定币代表其发行人构建的索赔，而央行货币则是对货币当局的直接索赔。稳定币用户因此依赖发行人的储备、托管安排和赎回处理能力。

瑞士国家银行（Swiss National Bank）的菲利普·穆勒（Philipp Müller）从央行视角指出，商业银行若愿意可以发行稳定币，但其机构必须提供满足银行要求的安全支付方式。“可能是批发型CBDC，也可能仍是法定货币，只有时间会证明，”穆勒说。他的言论将零售产品与央行基础设施分开。

美元稳定币引发美国政策问题

美国于2025年7月颁布了《GENIUS法案》，为支付稳定币建立了联邦框架，只允许合规发行商在储备、披露和监管条件下发行。大多数大型稳定币挂钩美元，保留大量现金、国债等流动性资产。欧洲央行执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）曾表示美元稳定币可能强化美元国际地位，但也引发欧洲对美元支付产品的依赖担忧。

代币化市场仍依赖结算现金

夏尔马强调，稳定币与代币化存款所需的基础设施始于银行接受，再到机构间互操作性和最终结算。最终阶段涉及能够完成债务的结算层，可能以“潜在非侵入性方式”提供。代币化证券使现金问题更紧迫，因为链上资产转移未必能同步结算支付。在另一场小组讨论中，ARK Invest的洛伦佐·瓦伦特（Lorenzo Valente）估计数字资产市场约3万亿美元，稳定币占约3000亿，代币化资产300-400亿。贝莱德则聚焦机构如何使用不同形式的受监管现金而不丧失共同结算价值。