摘要：贝莱德美国股票ETF负责人杰伊·雅各布斯（Jay Jacobs）表示，随着市场参与度的提升，比特币波动率已从约80压缩至35-40区间。IBIT等加密ETP正日益成为大额持有者寻求抵押品、期权接入和投资组合灵活性的金融工具。
ETF为大额持有者提供金融选项
在9月17日发布的The Pomp Podcast采访中，雅各布斯与主持人安东尼·蓬普利亚诺讨论了iShares比特币信托ETF（IBIT）的增长。蓬普利亚诺描述比特币波动率从约80降至35-40，雅各布斯未指明单一原因，称ETP、期权、更深流动性及长期持有者基础扩大共同促成 decline。
雅各布斯说，贝莱德最初预期机构托管是长期持有者将币迁入ETF的主因，但客户对话显示另一用例：将比特币敞口置于常规金融账户，便于在借贷和衍生品市场运用财富。持有大量比特币者有时需要流动性而不愿卖出，ETF份额可抵押给接受ETF作为抵押品的贷款人，期权可用于对冲风险或生成收益。IBIT本身不发放贷款，贝莱德不担保可借款，银行或经纪商决定抵押条款。传统贷款人已扩展服务，如摩根大通接受比特币作为抵押品。
IBIT结构与监管变化
IBIT目前支持授权参与人的实物创设与赎回。SEC于2025年7月批准加密ETP实物流程，逆转了现金-only要求。实物交易不等于零售小额定换，创设篮子通过授权参与人使用大篮子进行。截至9月17日，IBIT一个创设篮子约173万美元（含22.65 BTC），雅各布斯称实际门槛约150万美元。IBIT净资产约598.7亿美元，13.82亿份流通，费率0.25%，追踪CME CF比特币参考利率-纽约变体。
波动率下降与市场深度
雅各布斯称无单一解释，ETP增加敞口方式，期权提供风险管理工具，参与者与流动性加深降低波动。长期战略买家提供不同于短线交易者的需求。他提醒比特币仍可能剧烈波动，杠杆会放大清算期波动。低波动未改贝莱德视比特币为应对政府担忧、地缘不稳或法币贬值的受益资产的观点，但相关性可变。
质押与收益产品扩展
贝莱德策略集中于比特币和以太坊。ETHA提供现货以太敞口，ETHB（iShares Staked Ethereum Trust ETF）结合以太价格与质押奖励，9月10日净资略超10亿美元，30天质押率1.54%，费率0.25%。BITA（iShares Bitcoin Premium Income ETF，原文误为BIDA）6月推出，通过现货BTC和IBIT持币并卖出IBIT看涨期权收保费，覆盖约25-35%组合，9月9日分发率13.25%，费率0.65%，采用合伙制需K-1税表。
AI与加密并列主题
采访也涵盖AI宏观变量，雅各布斯描述AI供应链时限差异（铜矿4-8年，半导体厂约4年），贝莱德提供BAI等产品的框架，并提醒投资者审视持股、结构、税务而非仅名称。